Plunder: Private Equity’s Plan to Pillage America
Repasso The New York Review of Books i hi trobo dos articles que m'interessen sobre capital-risc. No es tracta d'un comentari amable, precisament. Citen dos llibres, un del que ja en vaig parlar, i un altre que acaba de sortir.
A "Plunder: Private Equity’s Plan to Pillage America" hi trobareu a la primera part en quins negocis se centra el capital-risc. I és clar, al capítols 4 i 5 hi trobareu la dependència i salut, com bé sabem. Hi trobareu històries de fallides i desordres de tota mena. La segona part va de com se'n surten amb el negoci. I la tercera, sobre què caldria fer per capgirar la situació i acaba amb una agenda per la reforma. Aquesta part va dirigida als canvis regulatoris necessaris per reduir els efectes negatius de la seva activitat. Es una llista llarga del que caldria fer per part del govern i del parlament. Al final avisa "no fer res és un gran risc".
Es tracta d'un llibre amb molts exemples i molt USA, però convé tenir-lo present perquè el capital no té fronteres.
Resum del llibre amb IA.
Aquí teniu un resum detallat del llibre "Plunder: Private Equity's Plan to Pillage America" de Brendan Ballou,
El llibre es titula "Plunder: Private Equity's Plan to Pillage America" i és obra de Brendan Ballou. Va ser publicat per PublicAffairs, un segell editorial de Perseus Books, LLC, que és una filial de Hachette Book Group, Inc.. La primera edició es va publicar el maig de 2023. Brendan Ballou és fiscal federal i va exercir com a Assessor Especial per a Capital Privat al Departament de Justícia dels Estats Units. Les opinions expressades en el llibre no representen necessàriament les del Departament de Justícia dels Estats Units. Hachette Book Group dóna suport al dret a la lliure expressió i al valor dels drets d'autor.
El llibre s'estructura en diferents parts i capítols. Comença amb una introducció titulada "Introduction: A New Gilded Age". La PART I, titulada "HOW THEY MAKE THEIR MONEY", inclou capítols com "Other People’s Money, and How They Use It: The Tactics of Private Equity" (Capítol 1) i "Ending Homeownership as We Know It: Private Equity in Housing" (Capítol 2). El llibre també conté capítols sobre "Profiting Off Bankruptcy" (Capítol 3), "Deadly Care" (Capítol 4), "Making It All Worse" (Capítol 5), "Captive Audience" (Capítol 7), "Suing Their Own Customers" (Capítol 8), i capítols posteriors (Capítols 9, 11, 12). Al final hi ha una secció de notes que cita les fonts d'informació.
Els extractes proporcionats il·lustren diversos temes i indústries que el llibre tracta en relació amb el capital privat:
- Tàctiques financeres: El llibre descriu la tàctica de venda-arrendament posterior (sale-leaseback), que és un segell distintiu de molts acords de capital privat. Un exemple citat és la compra de ManorCare per part de Carlyle, on Carlyle va vendre els béns immobles de ManorCare i després ManorCare va arrendar les instal·lacions que abans posseïa. Altres tàctiques esmentades són els dividend recaps, que les firmes de capital privat continuen utilitzant malgrat els riscos. La conversió de les comissions de gestió també es menciona. El llibre assenyala que la indústria prefereix la mètrica de "internal rate of return" (taxa interna de rendibilitat), que s'ha demostrat que és susceptible de manipulació ("gaming").
- Habitatge: El capital privat ha entrat en el mercat de l'habitatge unifamiliar, incloent-hi el lloguer. Després de la crisi hipotecària, la FHFA va vendre habitatges embargats a inversors per destinar-los a lloguer. Empreses com Invitation Homes, amb el suport de Blackstone, van adquirir un gran nombre d'aquestes propietats. Es plantegen preocupacions sobre les condicions d'aquestes cases de lloguer, incloent-hi problemes de floridura, humitat i exposició al plom. Els problemes d'accessibilitat contribueixen a l'augment del creixement dels lloguers d'habitatges unifamiliars. A més, grans inversors i capital privat estan comprant parcs de cases mòbils. Això ha portat a preocupacions sobre l'augment dels lloguers i els desnonaments, com en el cas d'un parc a Sunnyvale, Califòrnia, comprat per inversors de Chicago, i la implicació de Carlyle.
- Fallida: El llibre examina com es pot treure profit de la fallida (Capítol 3). Un exemple és el cas de la fallida de Toys 'R' Us, en què els treballadors van patir malgrat un acord de 2 milions de dòlars per a la indemnització. També es mencionen les fallides de Shopko i Friendly's en relació amb firmes de capital privat com Sun Capital Partners. Una venda 363 en una fallida permet la venda ràpida d'actius o del negoci "lliure de deutes". Les compres apalancades (LBOs) fan que més empreses facin fallida.
- Atenció sanitària i gent gran: El capítol "Deadly Care" (Capítol 4) tracta el capital privat en la cura de la gent gran. L'adquisició de ManorCare per part de Carlyle és un exemple. Es diu que les residències d'avis propietat de capital privat presenten majors perills mortals per als residents. Els reguladors sovint es mostren reticents a regular i no volen enfrontar-se a grans empreses. Hi ha proves que suggereixen que la inversió de capital privat en l'assistència sanitària no beneficia els pacients. Es discuteixen problemes amb la qualitat de la cura, la dotació de personal i l'augment de les infraccions. També es mencionen les demandes relacionades amb la negligència i les transferències a través de societats pantalla. L'ús d'acords d'arbitratge a les residències d'avis es destaca com una preocupació. Es citen casos de frau a Medicare/Medicaid que impliquen entitats relacionades amb el capital privat, com ara Apria Healthcare (vinculada a Blackstone) i La Vie Health Care Centers / Consulate (vinculada a Formation Capital). El capital privat també ha accelerat la consolidació en el sector sanitari, comprometent la competència i posant els pacients en risc. Es considera que el capital privat és un ocupador perillós en l'assistència sanitària. Exemples inclouen Steward Health Care (vinculada a Cerberus) i Envision Healthcare (adquirida per KKR). El llibre també aborda les factures mèdiques sorpresa emeses per empreses de serveis d'emergència propietat de capital privat, com Team Health (propietat de Blackstone) i Envision Healthcare (propietat de KKR).
- Serveis penitenciaris: Sota el títol "CAPTIVE AUDIENCE" (Capítol 7), el llibre explora la implicació del capital privat en les indústries relacionades amb l'empresonament. Això inclou empreses de telèfons penitenciaris com Global Tel Link, Securus Technologies i JPay. Aquestes empreses s'associen amb alts costos per als reclusos i les seves famílies. Platinum Equity, fundada per Tom Gores, està vinculada a Securus Technologies. Es mencionen les pressions sobre Tom Gores perquè vengui Securus. Es citen diverses demandes contra proveïdors de serveis penitenciaris.
- Préstecs al consum: El capítol "SUING THEIR OWN CUSTOMERS" (Capítol 8) tracta el capital privat en els préstecs al consum, incloent els préstecs subprime. Empreses com Mariner Finance (amb el suport de Warburg Pincus), CURO Financial Technologies (vinculada a FFL Partners), Lendmark Financial (abans amb Blackstone) i OneMain (vinculada a Fortress) són exemples. El llibre destaca les demandes i queixes contra aquestes empreses. També es menciona la pràctica de cobrar deutes, fins i tot per serveis mèdics. Algunes d'aquestes empreses utilitzen acords d'arbitratge.
- Educació: El llibre analitza la implicació del capital privat en les universitats amb ànim de lucre. S'esmenta Bridgepoint Education (posteriorment Ashford University), que va enfrontar acusacions de defraudar estudiants. Altres exemples de tancaments d'institucions propietat de capital privat, com Fortis Institute i Brightwood College, també es citen. El llibre suggereix que el lobby va jugar un paper important en la dilució de les regulacions sobre aquest sector.
- Regulació i reforma: El llibre aborda la necessitat d'una major transparència per part de les firmes de capital privat. Proposa revisar el formulari Form PF de la SEC per recollir informació més detallada sobre la compensació executiva, les inversions, els nivells de deute, els ingressos i el mercat de crèdit privat. La secció de notes menciona un capítol sobre una agenda per a la reforma.
El llibre, doncs, proporciona una mirada crítica sobre el capital privat, les seves tàctiques operatives i financeres, i les conseqüències per a diverses indústries i les persones que en depenen. Utiliza exemples concrets d'empreses i situacions per il·lustrar els seus arguments.
