Global Healthcare Private Equity Report 2026
L'informe "Global Healthcare Private Equity Report 2026" de Bain & Company detalla que el 2025 va ser un any de creixement rècord i ressorgiment per al capital privat en el sector de la salut. Malgrat les incerteses polítiques i comercials a mitjans d'any, l'activitat global va assolir fites històriques tant en el valor de les operacions com en les sortides d'inversió.
1. Un any de xifres rècord (2025)
L'informe destaca que el valor de les operacions de compra (buyouts) va superar els 191.000 milions de dòlars, batent el rècord anterior del 2021.
- Volum d'operacions: Es van anunciar aproximadament 445 operacions, la segona xifra més alta de la història.
- Recuperació de les sortides (Exits): Després d'un període de sequera, el valor de les sortides es va disparar de 54.000 milions de dòlars el 2024 a un valor estimat de 156.000 milions el 2025.
- Grans operacions: Aquest augment va estar impulsat per operacions de més de 1.000 milions de dòlars; el 2025 més de 40 sortides van superar aquest llindar, en comparació amb les 16 de l'any anterior.
2. Anàlisi Regional
- Europa: Va viure un augment molt fort, duplicant el valor de les operacions fins als 59.000 milions de dòlars. El sector biofarmacèutic va liderar l'activitat, amb les cinc operacions més grans representant el 65% del valor total a la regió.
- Amèrica del Nord: Tot i una aturada en el segon trimestre per la incertesa sobre aranzels i polítiques, la regió va tancar l'any amb salut. Les operacions de més de 1.000 milions van augmentar significativament (de 14 a 26), i les vendes entre patrocinadors (sponsor-to-sponsor) van representar el 70% d'aquestes grans transaccions.
- Àsia-Pacífic: El valor de les operacions va marcar un nou rècord regional, un 30% per sobre del 2021. L'activitat a la Gran Xina es va duplicar respecte al 2024, tot i que encara es manté per sota dels seus màxims històrics.
3. Sectors Clau i Tendències
- Biofarma: Segueix sent el segment més gran, amb un valor estimat de 80.000 milions de dòlars. Els inversors s'han centrat en organitzacions de fabricació per contracte (CDMO) i segments menys exposats a pressions de preus, com els genèrics i la salut animal.
- Proveïdors (Providers) i IT: El valor de les operacions va créixer un 57% fins als 62.000 milions. L'interès s'ha desplaçat cap a actius tecnològics (analítica, optimització de personal), fent que el valor de l'IT en aquest segment es dupliqués fins als 32.000 milions.
- Medtech: S'ha consolidat com un motor de creixement, gairebé duplicant el seu valor fins als 33.000 milions. L'operació més gran de l'any va ser l'adquisició d'Hologic per part de Blackstone i TPG per 18.300 milions de dòlars.
4. Estratègies de Creació de Valor
L'informe identifica un canvi en com els fons generen rendibilitat:
- Regla del 60 en HCIT: Per a les empreses de tecnologia sanitària (HCIT), el nou estàndard d'èxit és la "Regla del 60" (creixement d'ingressos + marge EBITDA > 60%).
- IA Generativa: S'ha convertit en una eina essencial per millorar l'eficiència operativa i crear nous productes, però també es veu com un risc que cal gestionar per evitar que disruptors natius en IA desplacin les empreses consolidades.
- Grups de Metges: Els inversors estan evolucionant cap a models més integrats i centrats en el metge, anant més enllà de la simple consolidació (buy-and-build) cap a la gestió de fàrmacs especialitzats.
5. Perspectives per al 2026
L'escenari per al 2026 és de optimisme cautelós. Els factors que podrien mantenir l'activitat són els alts nivells de "dry powder" (capital disponible) i el fet que molts actius en cartera estan arribant al final del seu cicle de vida, cosa que forçarà més sortides i rotació de portafolis. Tanmateix, l'èxit dependrà de la capacitat dels inversors per aplicar plans de creació de valor més disciplinats en un entorn altament competitiu.
Basant-nos en l'informe de Bain & Company, aquest és el MOIC, el cicle de vida dels fons i els seus valors mitjans en el sector de la salut:
El MOIC (Multiple on Invested Capital)
El MOIC o múltiple sobre el capital invertit és una mètrica clau utilitzada per mesurar el rendiment de les inversions de capital privat. Segons les dades recollides entre 2017 i 2025, els valors mitjans (mediana) per als diferents segments del mercat de la salut són els següents:
- Healthcare IT (Tecnologia de la salut): És el segment amb millor rendiment, amb un MOIC mitjà de 2,3x.
- Biofarma i Ciències de la Vida: Presenten un retorn mitjà de 2,1x.
- Proveïdors, Instal·lacions i Serveis: Tenen un múltiple mitjà de 1,9x.
- Medtech (Tecnologia mèdica): Se situa també en un 1,9x.
L'informe destaca que, en el cas de la tecnologia de la salut (HCIT), els retorns han superat sistemàticament la resta de subsectors de la salut i la majoria de les altres indústries des de 2017.
Cicle de Vida i Períodes de Manteniment (Holding Periods)
El cicle de vida d'una inversió en aquest context es refereix al temps que un actiu roman en la cartera d'un patrocinador (sponsor) des de la seva adquisició fins a la seva sortida (exit). Les fonts identifiquen una tendència important: el creixent envelliment dels actius dins de les carteres de capital privat.
Les dades sobre la durada de les empreses en cartera (Time in portfolio) es divideixen habitualment en tres trams:
- 0 a 3 anys: Inversions recents.
- 4 a 6 anys: Inversions que s'aproximen al final del seu període típic de manteniment.
- Més de 6 anys: Actius que han superat el cicle estàndard i que sovint es consideren madurs per a la sortida.
Estat Actual i Valors Mitjans de les Carteres
L'informe assenyala que actualment hi ha una cohort creixent d'actius propietat de patrocinadors que estan arribant al final de la vida dels seus fons. De fet, el nombre d'empreses de tecnologia sanitària que porten més de 4 anys en cartera ha augmentat significativament des de 2015, amb un volum notable d'actius que ja superen els 6 anys d'antiguitat.
Aquesta edat mitjana ponderada creixent de les carteres de capital privat és un dels motors que s'espera que impulsi una activitat de sortida (exits) molt intensa durant el 2026, a mesura que els inversors busquen distribuir els retorns als seus socis.
Resum: El MOIC al sector de proveïdors és 1,9x i els d'anys d'inversió, 4 o una mica més. Això és una TIR de 17,7% i un ROI de 90%.
